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距开展还有

快速成长的国产新材料公司,有望对标国际巨头3M

发布于:2022-1-4 阅读 512 次

 

江苏斯迪克新材料是一家从事多功能涂层复合材料研发、生产及销售的企业。

公司产品主要包括功能性薄膜材料电子级胶粘材料热管理复合材料薄膜包装材料

上述产品可以广泛应用于消费电子制造领域,实现手机、平板、智能穿戴设备、汽车电子等模块的粘结、保护、散热、导电等功能。

公司下游客户包括:苹果、华为、三星、松下、LG、OPPO、戴尔、特斯拉等国内外知名品牌。

公司于2019年11月,在深圳创业板上市,发行2921万股,发行价13.52元

公司各业务模块介绍

公司营业收入中,功能性薄膜材料和电子级粘胶材料收入逐年提升,已经占总营收的60%以上。

公司各项业务收入占比

  • 电子级胶粘材料

此类主要产品是OCA 光学胶,它是液晶触控屏的重要原材料之一。

OCA 光学胶是用压敏胶做成的无基材双面胶带,具有无色透明、光透过率 90%以上、胶结强度好等特点。

目前 OCA 光学胶市场主要被海外巨头垄断,包括美国 3M、德莎、日本三菱、韩国 LG等。

根据2020年液晶触摸屏发货量,结合OCA胶每平米150元的价格,推算可知,市场规模约100 亿元,预计 2025 年提升至130 亿元。

国内竞争对手包含:凡赛特、新纶科技、晶华新材等为主。

斯迪克目前累计 OCA 产能超过 5000 万平/年。

2019年,公司与Facebook合作开发的OCA胶,成功应用于VR 眼镜,后期有望持续放量。

  • 功能性薄膜材料

功能性薄膜材料主要应用于 3C 产品功能器件、显示屏相关模组等的制造和保护

1、电池胶膜材料:成为特斯拉一级供应商,加速进入电池供应链

锂电池中需要用到多种胶膜材料,如电芯胶带、高温胶带、包覆材料、泡棉减震材料、制程保护膜等。

2021 年 1 月公司公告了与特斯拉的合作,成为特斯拉的一级供应商,签署了“特斯拉圆柱电池电芯内部的胶带”的定价协议。

2、MLCC 离型膜:规模巨大的市场,进口替代先行者

片式多层陶瓷电容器

全球MLCC 离型膜 2021 年消耗量超 100 亿平米,市场空间超过 200 亿元。

目前主要由日韩企业占据,包括三井化学、东丽、帝人、三菱化学以及韩国的 SKC。

斯迪克2020年投资 4.97 亿元建设 8 条高端离型膜涂布线,累计产能1.54 亿平,达产后预计年收入6.9亿元。

3、偏光片保护膜

偏光片由多层膜复合而成,广泛应用于电子显示屏面板。

保护膜有感压胶黏剂,贴合在偏光片上可以保护偏光片本体不受外力损伤。

偏光片年需求量约 4 亿平米,按照偏光片保护膜 7.5 元/平价格测算,当前国内市场空间约 30 亿元。

2020 年 7 月公司投资 4.06 亿元建设2 条离型膜涂布线和 2条保护膜涂布线,产能 1.71 亿平方米/年,建设期 2 年,预计贡献年收入 11.98 亿元。

公司营收财务情况分析

2021年前三季度,公司实现营业总收入 14.46 亿元,同比增长 27.81%

归母净利润1.33亿元,同比增长23.83%,扣非归母净利润1.02亿元,同比增长63.63%

公司应收账款及存货均有大幅增长,可见公司产销形势比较理想。

前三季度经营现金净流入2.65亿元,高于归母净利润,收入质量较高。

2021年前三季度报表

公司半年报披露,平均毛利率22.67%,其中电子级胶黏材料毛利40.97%,功能性薄膜毛利23.05%,薄膜包装材料毛利4.03%。

公司从2013年到2020年,营业收入及净利率均呈现增长的态势,发展情况良好,周期波动较小。

公司未来成长空间

截止2021年9月,公司在建工程12.3亿元,相比2020年底增长76%,可见公司未来的产能扩张前景广阔。

2021年中报显示在建项目清单

在建的OCA 光学胶、PET 基膜、精密离型膜等项目稳步推进,总投资金额约32.55亿元。

随着在建项目的投产,未来在 OCA 领域有望实现规模与成本的双重优势。

公司目前已经能够生产 1000 余种产品、5000 余种型号,基本实现消费电子产品所需功能性涂层复合材料全覆盖。

随着苹果手机销量的增加、车载屏幕的大屏化趋势,OCA胶销售有望持续增长。

同时,特斯拉汽车的放量,也会给公司锂电池功能膜业务带来增量。

公司当前总市值112亿元,动态市盈率PE54倍。

2022年,据券商预测,公司有望实现3亿元以上净利润。

 

备注:3M公司创建于1902年,全球总部位于美国明尼苏达州的圣保罗市。作为一家世界知名的多元化科技创新企业,3M的产品和技术早已深深地融入人们的生活。100多年以来,3M开发了六万多种产品,从家庭用品到医疗产品,从运输、建筑到商业、教育和电子、通信等各个领域。

 

来源:羊石羊的雪球专栏

 

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